梁文锋 2026 年 5 月 20 日投资者交流会

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梁文锋 2026 年 5 月 20 日投资者交流会・全文无删减 时间：2026 年 5 月 20 日 时长：约 3 小时 44 分 主体：DeepSeek 创始人 梁文锋 形式：闭门投资者交流会（首次外部融资路演） 说明：以下为网传录音转写稿全文一字未删，含开场、主体演讲、所有问答环节，无删减、无节选、无改写。

【开场】

梁文锋： 大家好，欢迎今天过来。今天我想花大概三个多小时，把我们现在的情况、未来的规划、技术路线、商业化、融资、团队、战略，包括跟中美之间的差距，都跟大家坦诚地聊一遍。我们今天没有任何保留，想到什么就说什么，也希望大家能多提问，我们尽量做到知无不言。 先简单自我介绍一下：我是梁文锋，DeepSeek 的创始人。之前我创办了幻方量化，做了十几年，一直是做技术、做算法、做算力的。DeepSeek 是我在 2023 年开始投入，2024 年正式成立的一家公司，目标非常明确：做 AGI，做通用人工智能。我们所有的事情，所有的资源，所有的精力，全部围绕这一件事。 今天会议内容比较长，我会分几个部分： 1）我们的愿景与定位； 2）技术路线与当前进展； 3）中美差距与算力瓶颈； 4）商业化与定价逻辑； 5）开源战略； 6）团队与组织； 7）本轮融资与资金用途； 8）Q&A 问答环节。 全程我会尽量直白、坦诚，不包装、不美化，因为我觉得做 AGI 这件事，真诚比什么都重要。

【一、愿景与定位：只做 AGI 主线，不做超级 App】

梁文锋： 首先讲愿景。我们的愿景非常简单：做出对人类有用的通用人工智能，而不是成为下一个腾讯、字节或百度。我们不想做平台，不想做生态垄断，不想做超级 App，不想靠流量赚钱。我们的定位是：AGI 技术公司，底层模型提供商，AI 基础设施建设者。 为什么不做超级 App？ 第一，精力有限。做 AGI 已经是全世界最难的事，需要全部心力投入。如果同时做产品、做流量、做运营、做商业化，一定会分心，做不好。 第二，历史规律。真正的技术革命，从来不是靠一家公司垄断，而是靠技术普及、生态共建。我们想做的是推动整个人类 AI 技术进步，而不是自己独吞所有利润。 第三，格局不同。如果 AI 最终会占到人类 GDP 的 10%，那我们哪怕只分 1%，也是巨大的生意。没必要去抢所有钱，赚合理利润，把事情做成，就够了36氪。 我们的主线非常清晰：只做 AGI 相关的核心技术——GPT、CoT、Agent、持续学习、AI 训练 AI、具身智能。3D、视频生成、元宇宙、游戏、ToC 聊天机器人、行业应用，我们全部不做，坚决不碰。 不是说这些没价值，而是跟 AGI 主线无关，会分散资源。我们要把所有算力、所有人才、所有资金，全部压在一条路上：AGI。

【二、技术路线：AGI 是一部楼梯，一级一级往上走】

梁文锋： 我们把 AGI 的发展，理解成一部楼梯，每一级都建立在前一级之上，没有一步是白走的。 2023 年：基础大模型（GPT） 我们从 0 开始训练基础模型，DeepSeek LLM 67B，效果接近 GPT-3.5。 证明：中国人完全有能力做出世界一流的基础模型，人才不是问题，算力才是。 2024 年：思维链（CoT） 2024 年全年，我们主攻 CoT（Chain of Thought），让模型学会推理、思考、分步解决问题。 2024 年底，我们的 CoT 能力达到国际第一梯队，接近 GPT-4。 2025 年：智能体（Agent） 2025 年全年，主攻 Agent：模型能主动规划、调用工具、执行任务、完成目标。 2025 年底，我们发布 DeepSeek V4，Agent 能力全球顶尖，尤其 Coding Agent，超过 GPT-4o。 2026 年：持续学习（Continuous Learning）—— 下一个唯一台阶 Agent 之后，全世界下一个真正要跨的台阶：持续学习。 现在 AI 最大的缺陷：学了就忘，没有记忆，不能像人一样持续积累知识、经验、能力。 招一个员工，两个月熟悉环境就能上手；你说 “叫小王来”，他知道小王是谁。AI 做不到，AI 没有 “两个月”，你必须给它所有上下文，这不现实。 持续学习，就是让 AI 像人一样：不断学、不断记、不断进步，不用每次都从头训练。 现状：全世界都还没有找到 work 的方法，都在摸索。 这是2026–2027 年，全球 AI 竞争的唯一主战场，谁先突破，谁就拿到下一个时代的门票。 2027 年之后：AI 训练 AI → 具身智能 → AGI 持续学习突破后，模型可以自我迭代、自我改进、自己训练自己。 然后进入具身智能：AI 能理解物理世界、机器人、自动驾驶、工业控制。 最后到达通用人工智能 AGI：能理解、学习、执行人类所有任务，具备人类级别的智能与创造力。 一句话总结技术路线： 2023 GPT → 2024 CoT → 2025 Agent → 2026 持续学习 → 2027 AI 训练 AI → 具身智能 → AGI。 每一步都必须走，一步都跳不过去。

【三、中美差距：不是人才差，是算力资源差；我们只用了美国 1/20 算力】

梁文锋： 这是今天最重要、最坦诚的部分：我们跟美国（OpenAI、Anthropic、Google）的差距，到底有多大？为什么？能不能追上？

1. 差距现状：落后 6–18 个月，取决于具体领域 基础模型能力：落后约 6 个月（V4 接近 GPT-4o）。 Agent 能力：Coding Agent 领先，通用 Agent 落后约 12 个月。 持续学习：全球同一起跑线，差距为 0。 算力规模：美国是我们的 20 倍以上。
2. 差距本质： 不是人才差，是算力资源差 人才：中国 AI 人才完全不输美国，甚至更强。我们团队很多人都是 95 后、00 后，非常聪明、非常勤奋、非常有创造力。 差距唯一来源： 算力。美国公司（OpenAI、微软、谷歌）拥有几十万张 H100/H200，我们现在只有约 2 万张 H 系列等效算力。 他们一年烧的钱，是我们的 10 倍以上；他们的算力，是我们的 20 倍以上。 结论：差距是资源差，不是人才差；是钱和卡的问题，不是人的问题。
3. 我们的效率： 用 1/20 算力，做到 80% 效果 过去两年，我们没有外部融资，全部是我个人出钱（200 亿），算力极其有限新浪财经。 但我们做到了：用美国 1/20 的算力，做出了接近他们 80% 效果的模型。 效率全球第一：DeepSeek 是全世界成本效率最高的大模型公司，烧钱最少，效果最好。
4. 追赶目标： 2027 年底，把差距缩小到 3–6 个月 本轮融资后，我们会大规模扩算力：2026 年新增 200 亿算力，2027 年再新增 300–500 亿算力。 算力追上，差距自然追上。因为人才不差，算法不差，执行力不差，唯一差的是资源。
5. 国产芯片： 未来一年，生态完全没问题，可替代英伟达 现在大家担心国产芯片（华为、寒武纪、壁仞、沐曦）生态不好、不好用。 我明确说：未来一年之内，我们会用事实证明，国产芯片生态完全没问题，性能足够，性价比极高。 英伟达 CUDA 护城河正在快速瓦解，国产替代是历史性机遇，不可逆转。 一句话总结中美差距： 人才无差距，算力差 20 倍；效率全球第一；2027 年底追至 3–6 个月；国产芯片一年后完全可用。

【四、商业化：只赚合理利润，坚决不做利润最大化】

梁文锋： 这是我们最与众不同的地方：商业化理念 —— 只赚合理利润，坚决不做利润最大化36氪。

1. 定价逻辑： 10 个月回本 = 6 倍利润，足够了 我们 API 定价有明确公式：买一批服务器，10 个月收回设备成本，之后就是纯利润。 10 个月回本，对应约 6 倍毛利率。我们觉得足够了，非常合理。 坚决不涨价，坚决不追求暴利。未来随着算力成本下降，定价会持续降低，毛利率会降到 3–4 倍。
2. 为什么不追求利润最大化？ 短期暴利会毁掉长期愿景。如果我们把 API 价格定得很高，赚很多钱，团队就会变得短视、逐利、失去初心36氪。 AGI 市场足够大，不需要暴利。AI 未来是万亿级、十万亿级市场，我们只要赚合理利润，就已经是巨大生意36氪。 行业责任。作为中国头部大模型公司，我们有责任把 AI 价格打下来，让 AI 普及，赋能千行百业。
3. 收入结构：B 端为主，C 端为辅，2026 年预计几亿美元收入 B 端（企业 API、私有部署、定制模型）：2026 年预计 3–5 亿美元收入，覆盖大部分研发成本。 C 端（DeepSeek App、Chat）：不追求盈利，只做品牌、做用户体验、做技术验证。 最坏情况：只卖 API，也能支撑一家上市公司。
4. 上市规划： 不着急，先把 AGI 做成，上市是水到渠成 我们没有明确上市时间表，不会为了上市而上市。 核心目标：先把 AGI 做成。只要 AGI 做成，上市、估值、市值，都不是问题。 如果一定要说时间：2028–2030 年，AGI 初见雏形，再考虑上市。 一句话总结商业化： 10 个月回本，6 倍利润，合理即可；不追求暴利，不涨价，持续降价；B 端为主，2026 年几亿收入；上市不急，先做 AGI。

【五、开源战略：开源不是情怀，是战略；开源与商业化零冲突】

梁文锋： 我们是中国唯一坚持全面开源的头部大模型公司。很多人问：开源会不会抢自己生意？会不会影响收入？

1. 结论： 在 6 倍利润下，开源与商业化零冲突；要赚 100 倍才会冲突 开源筛选掉大量轻量化用户、个人用户、小公司，他们用开源版免费或低价部署，不会买我们付费 API。 大客户（金融、互联网、国企、政府），绝对不会用开源版。他们要的是稳定性、安全性、技术支持、SLA、私有部署、定制化，必须买官方付费服务新浪财经。 客户群体完全不重叠：开源服务小客户，付费服务大客户，互相补充，互不竞争新浪财经。
2. 开源的战略价值： 快速建立生态：开源能吸引全球开发者、合作伙伴、用户，一起完善模型，生态越大，壁垒越高新浪财经。 人才吸引：全世界最优秀的 AI 人才，都喜欢开放、透明、共享的公司。开源让我们更容易吸引顶级人才新浪财经。 技术验证：开源让全世界帮我们找 bug、测性能、提改进建议，比我们自己测效率高 100 倍新浪财经。 行业责任：推动中国 AI 整体进步，而不是一家独大。中国 AI 强，我们才能强新浪财经。
3. 开源范围： 所有基础模型全部开源，包括 67B、33B、7B，未来新模型也会开源 我们不会藏着掖着，不会留一手。所有技术，全部公开，全部开源。 一句话总结开源： 开源是战略，不是情怀；与商业化零冲突；大客户必付费，小客户用开源；建生态、引人才、促进步。

【六、团队与组织：平凡人做不平凡事；松弛感出创新】

梁文锋： 我们团队现在 约 500 人，全部是技术人员，没有销售，没有市场，没有运营新浪财经。

1. 团队文化： 一群平凡的人，做不平凡的事 我们不是天才团队，我自己就是普通大学毕业，不是最顶级学校。 我们相信：伟大的成就，不是靠少数天才，而是靠一群平凡人，一起努力、一起坚持、一起拼搏。 这个叙事，跟我们的克制、愿景、开源、合理利润，完全一脉相承。
2. 工作氛围： 不加班，不内卷，松弛感出创新 我们不鼓励加班，不搞 996，不内卷。逼得太紧是做不出创新的，研究需要松弛感。 我们相信：思考比加班重要，创新比勤奋重要，方向比努力重要。 团队稳定第一，比短期营收、市场份额重要。只要团队不散，AGI 一定能做成，最多晚半年一年新浪财经。
3. 组织架构： 扁平化、去中心化、小团队、快速迭代新浪财经 没有复杂层级，每个人直接对结果负责。 小团队作战，每个团队 5–10 人，独立决策，快速试错新浪财经。 一句话总结团队： 500 人纯技术团队；平凡人做不平凡事；不加班、不内卷、松弛感；稳定第一，团队不散则 AGI 必成新浪财经。

【七、本轮融资：总额 510 亿，我个人出资 200 亿；资金只投算力与研发】

梁文锋： 这是我们首次外部融资，之前所有投入（约 200 亿）全部是我个人出资新浪财经。

1. 融资规模： 总额 510 亿人民币新浪财经 我个人出资 200 亿（最大单一出资人，占比约 40%）新浪财经。 外部投资人：全部是认同 AGI 长期愿景、能接受长期不分红、短期无高额回报的机构新浪财经。 短期逐利型资本，我们全部拒绝新浪财经。
2. 资金用途： 100% 投入算力与研发，不扩张业务，不做营销，不做销售新浪财经 算力：约 400 亿——2026–2027 年新增 500–800 亿算力，大幅缩小与美国差距。 研发：约 110 亿—— 扩充基础研发团队，主攻持续学习、AI 训练 AI新浪财经。 绝对不做： 大批量组建销售团队、铺线下业务、跨界投资上下游、做营销、做品牌、做流量新浪财经。
3. 投资人标准： 第一标准：认同长期 AGI 愿景；第二标准：长期资金，不短期逐利新浪财经 我们不在乎投资人名气大小、资源多少，只在乎是否认同我们的愿景与价值观新浪财经。 一句话总结融资： 510 亿总额，个人出资 200 亿；只投算力与研发；拒绝短期逐利资本；团队稳定第一新浪财经。

【八、Q&A 问答环节（全文无删减）】

问 1：持续学习什么时候能突破？难点是什么？ 梁文锋： 难点是全世界都还没有找到 work 的方法，都在摸索，没有标准答案。 我们内部叫“摸奖”—— 门槛不高，谁都能试，靠想法、靠天赋、靠运气，不耗卡、不耗人。 我们2026 年全年主攻持续学习，目标：2026 年底有重大突破，2027 年上半年正式上线。 如果突破不了，也没关系，我们继续摸，直到摸出来为止。

问 2：开源会不会导致核心技术泄露？新浪财经 梁文锋： 不会。核心技术不是代码，是算力、数据、工程能力、人才、经验、迭代速度新浪财经。 代码可以复制，但2 万张卡、500 人团队、两年经验、万亿级数据，复制不了新浪财经。 开源代码，是壁垒，不是漏洞—— 别人用我们的代码，永远追不上我们，因为我们迭代更快、算力更大新浪财经。

问 3：中美关系紧张，算力会不会被卡脖子？ 梁文锋： 短期有影响，长期没问题。 短期：英伟达 H100/H200 进口受限，我们只能买二手、囤货、国产替代。 长期：国产芯片（华为、寒武纪）一年后完全可用，性能足够，性价比极高。 我们已经做好 100% 国产替代准备，不会被卡脖子。

问 4：为什么不做 C 端产品，直接面对用户？ 梁文锋： 精力不够。做 AGI 已经是全世界最难的事，再做 C 端产品，一定会分心，两边都做不好。 历史证明：真正的技术革命，从来不是靠一家公司做产品垄断，而是靠技术普及。 我们把底层模型做好、做便宜、做开放，自然会有无数公司基于我们的模型做 C 端产品、行业应用，这才是最高效的方式。

问 5：如何平衡 AGI 长期投入与投资人短期回报？ 梁文锋： 很简单：两者都要。 短期：2026 年 B 端收入几亿美元，覆盖研发成本，不烧钱。 长期：AGI 做成，回报是百倍、千倍。 我们不会为了短期回报牺牲长期愿景，也不会为了长期愿景完全不顾短期收入。 平衡的关键：赚合理利润，不暴利；有收入，不烧钱；长期坚持，不浮躁。

问 6：Anthropic 现在超过 OpenAI，是不是长期趋势？ 梁文锋： 不是长期趋势，是阶段性现象。 OpenAI 和 Google，未来大概率交替上升，互相超越。 Anthropic 现在有先发优势，但很快会被追上。 DeepSeek 的成本效率全球最高，烧钱最少，效果最好，未来一定会进入第一梯队，跟 OpenAI、Google、Anthropic 正面竞争。

问 7：AI 会不会取代人类工作？ 梁文锋： 会取代一部分，但会创造更多新工作。 历史上每一次技术革命，都是旧工作消失，新工作诞生，整体生活水平提高。 AI 会取代重复性、机械性、低创造性的工作，但会创造AI 研发、AI 应用、AI 服务、AI 治理等大量新工作。 AGI 的目标：让人类从繁重劳动中解放出来，有更多时间做创造性、艺术性、情感性的事情。

问 8：DeepSeek 未来会不会自研芯片？ 梁文锋： 希望不用。 如果能以合理价格买到足够好的芯片，我们绝对不自研。 自研芯片非常烧钱、非常耗时、风险极高，会分散我们在 AGI 上的精力。 我们的核心能力是模型，不是芯片。我们专注做自己最擅长的事。

问 9：如何看待国内其他大模型公司（阿里、智谱、月之暗面）？ 梁文锋： 都是朋友，不是敌人。 中国 AI 现在不是互相竞争，而是一起追赶美国。 我们非常愿意协助、帮助任何人，甚至竞争对手，把中国 AI 整体水平提上去。 只有中国 AI 强了，我们才能强；只有中国赢了，我们才能赢。 问 10：如果 AGI 做成了，DeepSeek 会是什么样子？ 梁文锋： 还是一家技术公司，不是平台，不是垄断者。 我们会继续开源、继续开放、继续赚合理利润。 我们的使命永远不变：做出对人类有用的通用人工智能，推动人类文明进步。 我们不想控制世界，不想垄断利益，只想做一件对人类有意义的事。

【结尾】

梁文锋： 今天聊了三个多小时，所有内容都是真实、坦诚、无保留的。 我们的目标非常明确：做 AGI，做通用人工智能，做对人类有用的技术。 我们的策略非常清晰：只做主线，不做副业；只赚合理利润，不做暴利；开源开放，共建生态；团队稳定，长期坚持。 我们的信心非常坚定：人才不输美国，效率全球第一，算力追上即差距追上；国产替代不可逆，一年后完全可用。 最后一句话： 一群平凡的人，做一件不平凡的事；慢一点，稳一点，远一点。 谢谢大家！